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動(dòng)力鋰電池公司盈利水平回升:原材料降價(jià) 現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)

鉅大LARGE  |  點(diǎn)擊量:841次  |  2020年08月12日  

今年前三季度,新能源汽車板塊相關(guān)標(biāo)的實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)216億元,同比上升13.1%。其中,上游原材料板塊繼續(xù)保持收入和利潤(rùn)高上升;由于補(bǔ)貼退坡,動(dòng)力鋰電池公司業(yè)績(jī)承壓。但從環(huán)比情況看,第三季度原材料降價(jià)但電芯價(jià)格未出現(xiàn)明顯波動(dòng),使得電池公司盈利水平有所回升。


原材料降價(jià)


據(jù)統(tǒng)計(jì),今年前三季度,新能源汽車板塊相關(guān)標(biāo)的整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2318億元,同比上升23.1%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)216億元,同比上升13.1%。單看第三季度,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入866億元,同比上升10.1%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)75億元,同比上升6.5%。


具體來(lái)看,上游原材料板塊前三季度繼續(xù)保持收入和利潤(rùn)的高上升。前三季度該板塊整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入409億元,同比上升28.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約105億元,同比提升59.8%。營(yíng)收以及歸母凈利潤(rùn)均在各個(gè)環(huán)節(jié)中排名居前。但從環(huán)比情況看,原材料板塊第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25億元,較第二季度下降37%左右。


上游板塊利潤(rùn)上升與原材料價(jià)格漲跌息息相關(guān)。分析人士指出,今年以來(lái),鋰鈷價(jià)格雖然波動(dòng)較大,但平均價(jià)格仍高于去年同期。受近期原材料價(jià)格下跌影響,第三季度凈利潤(rùn)環(huán)比下降。


中游(正負(fù)極+隔膜+電解液)板塊,前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入542億元,同比上升23.2%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)52億元,同比上升23.4%。電芯板塊前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入393億元,同比上升26.9%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35億元,同比下降23%


分析師指出,由于補(bǔ)貼退坡,導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈上的標(biāo)的公司的毛利率處于下降通道,未來(lái)兩年行業(yè)將處于洗牌期,大部分動(dòng)力鋰電池以及中游(正負(fù)極+隔膜+電解液)公司的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊袎海幌嚓P(guān)子產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)型龍頭公司有望通過(guò)內(nèi)生外延的方式做強(qiáng)做大。在上游材料價(jià)格下調(diào)的背景下,業(yè)績(jī)有望階段性超預(yù)期上升。


值得注意的是,從環(huán)比看,第三季度電芯行業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)環(huán)比增速均較高,分別為34.9%和129.3%。分析人士告訴記者,重要在于三季度以來(lái)原材料降價(jià)但電芯沒(méi)降價(jià),使得電池公司盈利水平回升。


以寧德時(shí)代為例,三季報(bào)顯示,寧德時(shí)代第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.76億元,較第二季度環(huán)比上升73%,高于第二季度52%的環(huán)比增速;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.72億元,較第二季度環(huán)比上升162%,遠(yuǎn)高于第二季度28%左右的環(huán)比增速。


現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)


統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的角度看,上游板塊前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流為115億元,較去年同期上升74%。上游板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入居全行業(yè)首位。


中游板塊和電芯板塊經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流逐步轉(zhuǎn)好。產(chǎn)業(yè)中游環(huán)節(jié),經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流流出幅度收窄,前三季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流為-7億元,而去年同期該數(shù)字為-13億元。以電解液龍頭公司新宙邦為例,三季報(bào)顯示,公司前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入為1.8億元,較去年同期上升64%;三元前驅(qū)體生產(chǎn)公司格林美前三季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入為5.3億元,較去年同期大幅新增3億元。


電芯板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正。今年前三季度電芯板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入為45億元,較去年同期大幅上升76億元。以寧德時(shí)代為例,今年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流凈額由去年同期的-17億元上升至65億元。


整車板塊方面,今年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入為67億元,較去年同期上升超過(guò)8倍。以比亞迪為例,三季報(bào)顯示,公司期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)的現(xiàn)金流量?jī)纛~由今年六月底的-16.07億元轉(zhuǎn)為66.50億元。


從投資活動(dòng)現(xiàn)金流角度看,中游和電芯板塊投資強(qiáng)度依然較高,投資活動(dòng)現(xiàn)金流增速分別為20%和86%。這顯示了龍頭公司未來(lái)兩年將持續(xù)擴(kuò)張。


籌資活動(dòng)現(xiàn)金流方面,前三季度只有中游環(huán)節(jié)的籌資現(xiàn)金流入加速,處于加杠桿上產(chǎn)量的階段;其他子板塊公司均減小了籌資現(xiàn)金的流入。有機(jī)構(gòu)指出,重要因?yàn)橹杏喂緮?shù)量眾多,且公司規(guī)模相對(duì)較小,自有資金較少,負(fù)債擴(kuò)產(chǎn)量可能導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。假如行業(yè)出現(xiàn)較大的外部沖擊,非核心中游標(biāo)的或被快速出清,核心技術(shù)型中游標(biāo)的或?qū)⑼ㄟ^(guò)內(nèi)生外延快速崛起。


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