鉅大LARGE | 點擊量：307次 | 2023年09月08日
駱駝股份:汽車啟動鉛酸電池龍頭
駱駝股份是我國車用鉛酸蓄電池領(lǐng)域的龍頭公司。公司成立于1994年,產(chǎn)品重要用于汽車啟動、電動道路車輛牽引、電動助力車動力等方面。公司目前產(chǎn)銷規(guī)模國內(nèi)第二,僅次于風(fēng)帆股份,但利潤規(guī)模排名第一。
過去四年,主營收入年均上升率26%,凈利潤年均上升率34%。2010年-2013年,公司主營業(yè)務(wù)收入分別為26.3億、30.7億、39.7億和46.2億,年均復(fù)合增速約26%;凈利潤分別為2.6億、3.8億、4.2億和5.3億,年均增速34%。公司近些年的快速上升與汽車行業(yè)需求的上升以及國家對電解鉛行業(yè)的治理整頓導(dǎo)致的行業(yè)集中度提高有關(guān)。
鉛酸電池行業(yè)的上升來源于汽車銷量+保有量,預(yù)計未來行業(yè)上升率在15%左右。鉛酸蓄電池是汽車使用中的消耗品,雖然汽車銷量增速有可能下降,但保有量的不斷上升,將使鉛酸電池的需求年上升15%左右。
未來兩三年公司產(chǎn)量將接近翻倍。目前公司產(chǎn)量1700萬KVAH,其中,駱駝襄陽1000萬KVAH,駱駝華中400萬KVAH,駱駝華南200萬KVAH,駱駝海峽70萬KVAH。預(yù)計2014年年底產(chǎn)量達(dá)到2200萬KVAH,不包含擬收購的揚(yáng)州阿波羅公司(200萬KVAH左右),2016年最終達(dá)到3100萬KVAH。
未來兩三年存在毛利率上升的預(yù)期。公司在2013年通過了大眾的認(rèn)證,高端配套渠道進(jìn)一步拓寬,高毛利率產(chǎn)品AGM啟停電池銷量將不斷新增,毛利率將有所提升。
符合Exic IIB T4 Gc防爆標(biāo)準(zhǔn)
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
盈利與估值。我們對公司2014-2016年的全面攤薄EPS預(yù)測為0.80元、1.03元和1.27元,平均上升率為26%?？紤]到估值水平偏低、公司在汽車鉛酸電池的龍頭地位、鋰電概念以及未來行業(yè)集中度的進(jìn)一步集中將有利于龍頭公司的預(yù)期,我們首次給與“買入”評級。
風(fēng)險因素。鉛價上漲;鉛酸電池競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下降。
