鉅大LARGE | 點擊量：627次 | 2022年06月30日
"電池領(lǐng)域"將成為2018年鎳價走勢的"引領(lǐng)者"
辭舊迎新之際，市場對2018年有色金屬的表現(xiàn)多數(shù)持樂觀態(tài)度。安泰科鎳鈷項目組經(jīng)理范潤澤在"飛思財經(jīng)2018線上投資策略會"上表示，2018年全球鎳市場供應(yīng)缺口繼續(xù)擴大，國內(nèi)不銹鋼消費有所下降但仍舊主導(dǎo)鎳的消費市場，未來電池領(lǐng)域?qū)⒊蔀殒噧r的"新引領(lǐng)者"。預(yù)計明年鎳價將在11000-13500美元/噸運行，在不銹鋼增速明顯放緩的背景下，若2020-2025年前后電動汽車電池用鎳量如市場預(yù)測那樣飆升至40萬噸/年，鎳價將有大的突破。
"從2016年初至2018年全球鎳市場供應(yīng)持續(xù)短缺，2017年全球鎳供應(yīng)207萬噸，消費215萬噸，全球缺口8萬噸。"范潤澤表示，2018年預(yù)計供給216萬噸，消費226萬噸，全球缺口10萬噸，缺口擴大，不銹鋼仍主導(dǎo)鎳消費，電池消費增速最快。
從全球鎳供應(yīng)情況來看，原料端方面，印尼在放開出口以后，紅土鎳礦供應(yīng)暫時沒有問題，但隨著硫酸鎳項目的快速擴張，未來原料方面（硫化鎳礦和濕法冶煉中間品）的供應(yīng)將會偏緊。此外，下一輪在鎳礦領(lǐng)域的投資預(yù)計會來自在菲律賓、印尼生產(chǎn)氫氧化鎳鈷/鎳鈷硫化物，前提是鎳價漲至15000美元以上。
原生鎳供應(yīng)方面，印尼NPI項目產(chǎn)量釋放，我國NPI產(chǎn)量也開始回升，可以滿足不銹鋼行業(yè)未來的需求，同時，硫酸鎳擠占部分純鎳的份額，純鎳未來存在偏緊的可能性。
值得注意的是，我國鎳消費的主力依舊是以不銹鋼消費為主導(dǎo)，但范潤澤強調(diào)，電池行業(yè)的消費增速最快，全球原生鎳消費的關(guān)注度將在2020年后從不銹鋼轉(zhuǎn)向電池。
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鎳礦供應(yīng)
（1）全球鎳礦產(chǎn)量增速上升6.9%
據(jù)INSG數(shù)據(jù)，2017年前三季度全球鎳礦產(chǎn)量為161.2萬噸鎳金屬量，同比新增6.9%，其中一季度為45.8萬噸，二季度為55.2萬噸，三季度為60.2萬噸，產(chǎn)量逐季新增；l印尼放開鎳礦出口以后，產(chǎn)量新增最為明顯，同比新增98%至26.3萬噸；菲律賓環(huán)保影響略有減少5%至26.8萬噸，加拿大、俄羅斯、澳大利亞等傳統(tǒng)硫化鎳礦產(chǎn)量同比均有所減少，另外受硫酸鎳需求推動，芬蘭、巴布亞新幾內(nèi)亞等生產(chǎn)硫酸鎳原料的國家鎳礦產(chǎn)量同比也有較大的增幅。
（2）
硫化礦主產(chǎn)國產(chǎn)量下降
2017年前三季度俄羅斯鎳礦產(chǎn)量16.7萬噸，同比下降4.9%，加拿大產(chǎn)量17.7萬噸，同比減少10.2%，澳大利亞產(chǎn)量15.2萬噸，同比下降4.5%。
俄羅斯產(chǎn)量下降重要由于俄鎳部分老產(chǎn)量關(guān)停。加拿大因vale礦山品位降低，煉廠停產(chǎn)，產(chǎn)量降幅明顯，澳大利亞部分中小型鎳礦因虧損而停產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量下降。
（3）紅土礦主產(chǎn)國（印尼、菲律賓）產(chǎn)量新增
2017年前三季度印尼鎳礦產(chǎn)量26.3萬噸，同比大幅增98.2%，菲律賓產(chǎn)量26.8萬噸，同比減少5.1%，新喀里多尼亞產(chǎn)量15.8萬噸，同比小幅下降2.2%；
另外像危地馬拉、多米尼加、土耳其等國紅土鎳礦產(chǎn)量也都有明顯新增，我國亦開始從這些國家進口紅土礦；l新喀鎳礦重要出口至日本、韓國和我國，一季度產(chǎn)量因價格和天氣原因偏少，鎳礦產(chǎn)量從二季度后開始新增。
受益于中資鎳鐵廠建成和配額發(fā)放將促進印尼鎳礦開采積極性，保守估計2019年以后印尼本土冶煉公司對鎳礦的需求將超過4000萬噸，另外印尼目前已批準(zhǔn)約1700萬噸鎳礦出口配額，肯定還將繼續(xù)新增，所以預(yù)計未來印尼將成為全球最大的鎳礦生產(chǎn)國；到2020年印尼礦出口的上升將彌補菲律賓鎳礦的減少。
菲律賓2017年上半年因鎳礦價格低迷，鎳礦生產(chǎn)商不積極，產(chǎn)量下降。九月份開始隨著南部地區(qū)礦山的啟動，我國采購商積極購買的情緒推動，產(chǎn)量上升較快；
2017年1-九月我國共從菲律賓進口鎳礦2213萬噸，預(yù)計全年進口量超3200萬噸，同比新增7%，中鎳占比55%，高鎳占比10%，低鎳占比35%，2018年隨著南部礦山的正常生產(chǎn)，預(yù)計菲律賓鎳礦產(chǎn)量將繼續(xù)上升。
原生鎳供應(yīng)
（1）全球原生鎳產(chǎn)量同比新增5.1%
l據(jù)INSG數(shù)據(jù)，2017年前三季度全球原生鎳產(chǎn)量為153.7萬噸，同比新增5.8%，一季度為49.9萬噸，二季度為50萬噸，三季度53.8萬噸，上半年產(chǎn)量相對平穩(wěn)，三季度后產(chǎn)量明顯新增；l其中俄羅斯、加拿大、澳大利亞等重要硫化鎳生產(chǎn)國鎳產(chǎn)量同比分別下降21.2%、1.3%和2.2%；多米尼加、印尼、緬甸、新喀等紅土礦生產(chǎn)國鎳產(chǎn)量同比均有大幅上升。
（2）印尼NPI逐漸達產(chǎn)
2017年已成為印尼新建鎳鐵產(chǎn)量投產(chǎn)的關(guān)鍵年份，未來印尼規(guī)劃的鎳鐵產(chǎn)量全部釋放后將超過我國成為全球最大的鎳鐵生產(chǎn)國。隨著印尼青山項目20條生產(chǎn)線和新興鑄管(000778,股吧)3條生產(chǎn)線全部投產(chǎn)，加之德龍印尼項目15條生產(chǎn)線已全部建成，我們預(yù)計印尼npi產(chǎn)量將從2016年的9萬噸增至2017年約19萬噸；
在看未來印尼的中資鎳鐵重要是四大家，分別是青山集團、德龍鎳業(yè)、新興鑄管和金川集團。青山集團未來規(guī)劃和法國埃赫曼合作，開發(fā)印尼WedaBay鎳礦項目，初期共建設(shè)4條RKEF鎳鐵生產(chǎn)線，預(yù)計2020年投產(chǎn)。德龍鎳業(yè)未來規(guī)劃再建設(shè)30條RKEF鎳鐵生產(chǎn)線，新興鑄管計劃在2017年底再投產(chǎn)1條RKEF生產(chǎn)線，另外規(guī)劃2018年底再投產(chǎn)4條RKEF生產(chǎn)線。金川集團已收購本土礦山，規(guī)劃4條RKEF生產(chǎn)線，目前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，預(yù)計2018年投產(chǎn)。
此外印尼還規(guī)劃建設(shè)有一些高爐（豎爐/沖天爐）項目，重要有振石集團、明輝、金麟、IFISHDECO、青島恒順、我國罕王、泛華、大豐港等，大部分廠商采用的是80立方的爐子，但這些項目在當(dāng)前鎳價下舉步維艱，開工率極低。
印尼2017年初放松配額出口，擁有礦山和冶煉廠的公司更容易申請到配額，但因政策多變影響投資者對印尼的認可度，鎳鐵項目數(shù)量維持目前的規(guī)模緩慢上升。2017年預(yù)計產(chǎn)量19萬噸，2018年根據(jù)項目進展?fàn)顩r預(yù)計產(chǎn)量25萬噸左右。
（3）我國NPI產(chǎn)量恢復(fù)上升
印尼禁礦后，菲律賓和消耗國內(nèi)鎳礦庫存支持我國NPI生產(chǎn)，此后隨著菲律賓穩(wěn)定出口，還有印尼放開出口，加之采用其它國家的鎳礦，2017年我國NPI的產(chǎn)量回升較快，預(yù)計為41萬噸，2018年可能繼續(xù)增至45萬噸左右；
（4）我國原生鎳產(chǎn)量穩(wěn)中有增
2017年我國原生鎳產(chǎn)量預(yù)計為63萬噸，同比新增5.9%，其中NPI產(chǎn)量為41萬噸，電解鎳加通用鎳產(chǎn)量降至17萬噸；鎳鹽產(chǎn)量為4.4萬噸；
電解鎳產(chǎn)量減少，鎳鹽產(chǎn)量受益于新能源電池行業(yè)快速上升，預(yù)計2020年以前我國原生鎳產(chǎn)量處于相對穩(wěn)定小增趨勢。
硫酸鎳供應(yīng)
（1）硫酸鎳是比NPI更火熱的話題
2017年我國硫酸鎳產(chǎn)量為44萬噸，產(chǎn)量在30萬噸以上，同比上升50%；國內(nèi)重要公司硫酸鎳產(chǎn)量：金川5萬噸，吉恩4.5萬噸，格林美(002340,股吧)4萬噸，廣西銀億3萬噸，寧波長江新能源2萬噸，池州西恩2萬噸，湖南邦普2萬噸，另外還有一些在1-2萬噸之間，例如光華科技(002741,股吧)、江西睿鋒、江門優(yōu)長、眉山順應(yīng)等等。
2017年海外硫酸鎳產(chǎn)量約20萬噸，重要是優(yōu)美科（2.5萬噸）、住友（6.5萬噸）、俄鎳（5萬噸）以及、印度等地區(qū)。
國內(nèi)公司生產(chǎn)硫酸鎳的原料重要來源有高冰鎳、鎳濕法中間產(chǎn)品、廢渣廢料。近幾年也有用鎳粉（鎳豆/還原鎳粉）或鎳冠來生產(chǎn)，但最重要還是用高冰鎳和鎳濕法中間品。長期的低鎳價逼停了國外一些小型硫化鎳礦山，加之國內(nèi)硫酸鎳項目不斷在擴張，很多公司反映原料不足。
濕法冶煉中間品是鎳鹽生產(chǎn)的重要原料之一，近年來我國中間品的進口大幅新增和鎳鹽產(chǎn)量的提高有著緊密的聯(lián)系。濕法冶煉中間品供應(yīng)地重要集中在澳大利亞、新喀里多尼亞和巴布亞新幾內(nèi)亞三地。
（2）鎳豆資源充足
在全球約200多萬噸的鎳產(chǎn)品中，約有50%的精煉鎳適合生產(chǎn)硫酸鎳，假如采用金屬鎳酸溶生產(chǎn)硫酸鎳，這其中約有40萬噸是最適合的原料，包括鎳豆、鎳粉等，電解鎳板理論上也可以生產(chǎn)硫酸鎳，但溶解速度過慢。
目前LME鎳庫存約38萬噸，其中絕大部分是鎳豆，所以若金屬鎳酸溶生產(chǎn)硫酸鎳，在具備經(jīng)濟性條件的前提下，這一塊的原料供給不會是制約硫酸鎳發(fā)展的瓶頸。
全球鎳消費情況
（1）全球鎳消費量同比新增5.9%
據(jù)INSG數(shù)據(jù)，2017年1-九月全球原生鎳消費量為159.1萬噸，同比新增6%，重要消費國（我國、日本、韓國、美國等）都保持較快增速；lINSG預(yù)計2017年全球鎳產(chǎn)量將達到205.2萬噸，消費量215萬噸，供需缺口約10萬噸。
2017年全球不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計將上升4.3%至4700萬噸。得益于歐盟對我國不銹鋼冷軋鋼捲的反傾銷政策，歐洲的不銹鋼產(chǎn)量將有2%的上升。而美國由于建筑、汽車和家具等終端用戶的需求，不銹鋼產(chǎn)量將有3%的上升。2017年我國的不銹鋼產(chǎn)量相較2016年也會有所上升，但由于政府推行去產(chǎn)量，上升速率將放緩。印度的不銹鋼產(chǎn)量上升有望達到7%，得益于政府對國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及"印度制造"的大力推進。
2017年印尼的不銹鋼已經(jīng)投產(chǎn)，未來將重點關(guān)注印尼的不銹鋼產(chǎn)量。
2017年1-九月，我國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量1887萬噸，同比上升7.4%，300系980萬噸，同比上升10%，預(yù)計2017年我國不銹鋼產(chǎn)量達到2500萬噸，同比上升2.8%，其中一半為300系不銹鋼，我國占到了全球不銹鋼產(chǎn)量54%的份額；
近年來，不銹鋼產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，2017年上半年排名前10位的不銹鋼廠產(chǎn)量到占到了80%的市場份額，2016年上半年份額為75%。
（2）我國不銹鋼出口推動庫存減少
2017年1-九月，我國進口不銹鋼73.6萬噸，同比新增41.5%，因印尼青山不銹鋼運回國內(nèi)（數(shù)量約14萬噸），出口不銹鋼304萬噸，同比新增3%，凈出口量為230.4萬噸。
我國不銹鋼出口在上半年數(shù)量較多，推動國內(nèi)不銹鋼庫存減少，下半年來自印尼的不銹鋼量增多，不僅給市場帶來過剩的壓力，還使市場對未來充滿擔(dān)憂。
（3）我國不銹鋼社會庫存回落至正常水平
截止十二月初，我國兩個最重要的不銹鋼流通市場無錫及佛山的庫存量為28.36萬噸，同比減少8700噸，其中300系為19.72萬噸，同比減少700噸；200系3.8萬噸，同比減少1.05萬噸；400系為4.84萬噸，同比新增2500噸，社會庫存已經(jīng)降至正常的水平。
（3）鎳在電池領(lǐng)域消費最具潛力
動力鋰電池的消費上升拉動了對鎳的需求，2016年全球電池用鎳占鎳消費的4%，預(yù)計2020年升至10%，2025年占比可能會達到15%。
隨著新能源汽車對續(xù)航里程的標(biāo)準(zhǔn)提高，傳統(tǒng)磷酸鐵鋰動力鋰電池逐漸讓位給三元正極材料電池。三元正極材料質(zhì)量直接影響動力鋰電池性能，高鎳材料將成為未來的發(fā)展趨勢。相有關(guān)傳統(tǒng)正極材料，高鎳三元正極材料技術(shù)壁壘高，毛利率可達到25%以上（傳統(tǒng)正極的不到10%）。
2017年我國電池行業(yè)鎳消費量為4.9萬噸，其中原生鎳占80%，從2015年開始，鋰電池用鎳超過鎳氫電池；前驅(qū)體和三元材料產(chǎn)量逐年上升，特別是2017年前驅(qū)體產(chǎn)量達到15萬噸，三元材料達到近12萬噸，同比翻番。
2017-2020年，我國三元前驅(qū)體產(chǎn)量預(yù)計從15萬噸增至32萬噸，年均上升率達29%，NCM523產(chǎn)量占比從40%降至10%，NCM811占比從5%增至35%；這樣測算2017年我國三元材料行業(yè)鎳消費量為4.8萬噸，預(yù)計到2020年增至13.5萬噸。
鎳庫存情況：全球鎳顯性庫存下降明顯
目前LME、我國以及其它重要國家的鎳庫存為53.3萬噸，和2016年底的63.3萬噸相比已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的回落；我國國內(nèi)倉庫加保稅區(qū)庫存約11萬噸，較2016年底下降近一半。
2018年全球鎳市場供應(yīng)缺口繼續(xù)擴大，國內(nèi)不銹鋼消費有所下降但仍舊主導(dǎo)鎳的消費市場，未來電池領(lǐng)域?qū)⒊蔀殒噧r的"新引領(lǐng)者"。預(yù)計明年鎳價將在11000-13500美元/噸運行，在不銹鋼增速明顯放緩的背景下，若2020-2025年前后電動汽車電池用鎳量如市場預(yù)測那樣飆升至40萬噸/年，鎳價將有大的突破。
